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Les politiques d'austérité, enclenchées par les pays européens pour sortir de la crise budgétaire, se poursuivent malgré la rechute de l'activité enregistrée depuis la mi-2011. La volonté d'assainissement budgétaire s'avère contreproductive en période de récession. Les réductions de recettes fiscales liées au fléchissement de l'activité ainsi que les multiplicateurs budgétaires élevés freinent la baisse du déficit, entraînant une surenchère dans l'austérité et créant une dangereuse spirale dans laquelle s'enferment les pays de la zone euro.
La déflation salariale s'est enclenchée dans les pays du Sud de l'Europe et va accentuer et approfondir la récession en lui donnant une nouvelle dimension. En effet, la déflation salariale impliquera un renchérissement réel de la dette des ménages concernés.